學位論文

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    投資者是否對併購案中的企業社會責任公司區別對待？
    (2013) 杜盈盈; Ying-Ying Du
    履行企業社會責任的公司要求經理人追求多重目標以滿足不同的利益關係人的要求，但公司進行併購活動的目的往往是爲了使公司價值實現最大化。由於企業社會責任公司的多重目標對於併購績效的影響尚未可知，亦無文獻探討過履行企業社會責任與併購績效之間的關係，所以本文檢驗了履行企業社會責任是否會影響主併公司短期宣告效果及長期股價績效。實證結果顯示，企業社會責任公司在宣告期間可以獲得顯著更高的股價報酬；但在長期之後其股價表現則不顯著地低於非企業社會責任公司。短期實證結果支持了本文假說，即履行企業社會責任確實可以充當一個“保險信號”的角色，為主併公司獲取更多利潤；但在主併公司的長期並購績效方面，還需做進一步的探討。
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    企業社會責任公司的股票購回之宣告效果
    (2015) 邱昱瑄; Yu-Hsuan Chiu
    過去文獻顯示企業社會責任(CSR)可以增進公司的財務績效， CSR公司的企業社會責任可被視為一種公司聲譽的保證，進而提升公司價值，但也有文獻顯示CSR與財務績效二者關係不明。本研究利用CSR公司從事股票購回事件中，企業社會責任的內涵是否能為公司創造價值? 過去文獻表示當公司宣告股票購回時，可能會因為公司的股價被低估，而有顯著為正的宣告報酬，也有文獻指出有多餘自由現金流量的公司更易執行股票購回; 而CSR相關的文獻中亦指出缺乏投資機會的公司也可能將資源投入到CSR中。本研究提出對立假設，CSR公司所營造的聲譽的保證可被視為”保險效果”，從事企業社會責任的公司(CSR公司)相較於沒有從事企業社會責任的公司(非CSR公司)，在宣告股票購回後，會有較佳的宣告效果(即有更高的宣告報酬); 相反地，CSR公司也可能被市場解讀為自由現金流量過多、缺乏投資機會，而導致股價績效相對表現較差。此外，本篇嘗試檢視股票購回公司的實際購回政策情形，來推論企業社會責任公司的聲譽保證。本篇結果中，CSR公司和非CSR公司在購回宣告後，都有顯著為正的宣告報酬，與過去股票購回研究一致。然而，CSR公司較非CSR公司之間的差異是顯著為負的關係，即CSR公司表現較非CSR公司較差。公司的購回情形方面，CSR公司則較非CSR公司有較多的完成購回事件，雖然實際購回的比率沒有顯著差異。此外，長期下CSR公司與非CSR公司財務表現都相較市場顯著較佳，但CSR公司仍然較非CSR公司財務表現顯著較差。