學位論文
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Item 模糊性對不同類別投資人群聚行為之影響: 以台灣股票市場為例(2024) 廖振育; Liao, Jhen-Yu本研究旨在探討臺灣股票市場內，個股模糊性對於外資、散戶、投信與其他法人四種不同類別投資人群聚行為程度之影響。並再加入金融危機時期、投資人情緒、市值與市場報酬方向四種情境，分析並比較在不同情境之下模糊性如何影響四類投資者的群聚行為。本研究使用2008年1月1日至2019年12月31日臺灣證券交易所之日內逐筆成交資料進行研究，結果顯示模糊性的增加會使群聚行為的程度減弱，雖在四種不同情境之下模糊性對於群聚行為影響的程度會有所差異，但在所有情境下四種類別投資人大部分整體而言沒有表現出模糊性的增加會使群聚行為加劇的情況。Item 投資人情緒與關注度對於資訊性與非資訊性從眾行為之影響(2023) 陳冠霖; Chen, Guann-Lin本研究旨在探討台灣股票市場中的市場從眾行為，並分析投資人情緒和投資人關注度是否會對資訊性和非資訊性市場從眾行為造成影響。研究結果表明，台灣股票市場存在市場從眾行為，但並非嚴重，表示市場具有一定的效率性。非資訊性因素對市場從眾行為具有顯著影響，而資訊性因素則無顯著影響，顯示投資者的市場從眾行為主要是非資訊性的不理性行為。此外，投資者的情緒和關注度對市場從眾行為有顯著影響，投資者情緒會促進市場從眾行為，投資者關注度的增加則會導致嚴重的從眾行為。穩健性測試進一步驗證了這些結論的可靠性。總結而言，本研究提供了實證支持，證明了台灣股票市場存在市場從眾行為，且該行為受到非資訊性因素、投資者情緒和關注度的影響。這些結果對投資者和決策者在股票市場中的行為和策略具有重要的啟示作用。Item 投資人情緒對比特幣市場流動性與價格崩盤風險的影響(2023) 林啟志; Lin, Qi-Zhi本研究探討了投資人情緒對比特幣市場的崩盤風險和流動性的影響，並構建了新的投資人情緒衡量指標。研究結果顯示，在高分位數上，投資人情緒對比特幣市場的崩盤風險呈現正向影響。這可能是因為積極情緒使得投資者對比特幣價格過度樂觀，導致投資行為不理性，推高價格到不合理水準。此過程中，流動性並非主要影響因素。在低分位數上，投資人情緒對比特幣價格崩盤風險呈現負向影響。低落的情緒增加了投資者的擔憂、恐慌和悲觀情緒，導致比特幣價格下跌風險加劇。這時市場流動性扮演了中介角色，因為投資者可能更傾向於拋售比特幣以減少風險，進而導致流動性減少。本研究結果對於理解比特幣市場的價格波動機制以及投資者行為有重要的學術和實踐意義，也為相關市場參與者提供了有益的啟示。Item 新冠肺炎疫情期間恐懼情緒與股市流動性之探討(2023) 胡芯瑜; Hu, Hsin-Yu本研究主要探討在新冠肺炎疫情期間，投資人的恐懼情緒對台灣股票市場流動性的影響。同時我們還探究利用全球性的情緒指標相較於本地的情緒指標是否更能顯著影響本地股票市場的流動性。我們參考 Salisu and Akanni (2020)所提出的 COVID-19 全球恐懼指數 (Global Fear Index)，利用 COVID-19 相關資料建構指數以衡量投資人情緒，並以Amihud 非流動性指標及周轉率作為股票市場流動性的代理變數，實證結果顯示在疫情期間，投資人的恐懼情緒對股票市場流動性會有顯著的負面影響，且全球性的情緒指標比起本地的情緒指標會有更顯著的影響。Item 投資人情緒是否影響股票的填息概況？(2023) 姜博修; Chiang, Po-Hsiu投資股票的獲利不外乎從資本利得中買低賣高從中賺取價差亦或是賺取穩定的股息收入，想要真正賺取到股息收入的前提是股票必須要有完成填息的動作，否則會產生「賺了股息，賠了價差」的情況發生，因此了解到公司究竟因為什麼因素較容易完成填息對想要長期擁有穩定收入的的存股族來說就顯得格外重要。股票價格不僅受到公司收益以及股利等理性經濟因素所驅動，還會受到投資人情緒、動量和羊群效應等社會和心理因素所驅動。而本篇作者納入投資人情緒的角度探討其對個股填息天數是否有什麼影響。本論文將投資人情緒分類為整體市場、外資、投信、自營商以及散戶，分別探討各自情緒對填息天數會造成的影響。實證結果顯示，投資人情緒會顯著影響個股的填息天數。而不論是整體市場、外資、投信、自營商或散戶的間接情緒指標皆與填息天數呈現顯著的負相關，也就是當個類別投資人對個股的未來走向持樂觀的態度時，會積極進入股票市場交易該個股且對該個股淨買入，因此縮短個股填息的天數，反之亦然。此外作者還將研究樣本分類為價值型投資組合及成長型投資組合，發現到成長型投資組合的填息天數顯著短於價值型投資組合。而投資人情緒是影響價值型投資組合填息天數的重要影響因素之一。反之，投資人情緒對成長股的填息天數無顯著影響，而是個股的現金股利殖利率對其有顯著的影響。Item 台灣股市投資人之處分效果實證：結合學習效果、投資人情緒與波動度(2022) 李承瑋; Li, Cheng-Wei本研究旨在探討行為偏誤中的處分效果與學習效果之間的關聯性，同時分析投資人情緒與波動度對處分效果是否具有顯著影響。本研究之研究期間將劃分為非疫情與疫情期間，資料來源挑選在研究期間內曾被納入過元大台灣 50 之成分股共計 66 檔股票作為樣本，並將投資人類型區分為散戶、外資、投信與自營商，使用 Panel Data 迴歸模型中的固定效果模型與隨機效果模型對不同類型之投資人進行分析。實證結果發現，在非疫情期間下之散戶與自營商具有處分效果傾向，疫情期間下則是各類型投資人皆具有處分效果，且處分程度之排序由大至小皆為：散戶、自營商、外資、投信，而處分效果提升程度由大至小依序為：外資、投信、散戶、自營商。在投資人情緒變數中，三大法人買賣超金額與券資餘額比皆與處分效果呈現顯著正相關，但本研究較支持以專業機構投資人為數據來源的三大法人買賣超金額之實證結果，且其迴歸係數與顯著程度皆較券資餘額比來得有力。而波動幅度在非疫情期間下，對於散戶與自營商顯示為顯著負相關，但其影響力有限，而在疫情期間時則對各類型投資人則無一致的解釋。Item 股吧投資人意見建構投資組合之探究(2022) 賴彥竹; LAI, YAN-ZHU近年來，因網際網路的普及，使得個別投資人較易交換訊息。許多網路投資平台應運而生，讓投資人可以在網路平台發表意見，許多投資人也會對自己所認同的看法轉發文章，形成看漲或看跌情緒，網路投資平台對股票市場的影響力與日俱增。投資人能否根據網路投資平台看漲或看跌情緒形成投資組合以獲利是一重要課題，因此，本研究檢視以股吧投資人情緒建構投資組合能否打敗大盤。本研究以2018年至2020年在中國東方財富網股吧所發布的文本做文意分析，並以股吧看漲帖子數量、比例以及看漲情緒指數建構投資組合。本研究旨在檢視我們建構投資組合之Sharpe Ratio是否超越大盤。本研究將上海證券交易所交易的股票根據市值大小分為大、中、小股票池，再將不同籌碼指標根據不同週期參數形成投資組合。實證分析結果顯示，本研究根據四項籌碼指標所建構投資組合的Sharpe Ratio與累積報酬率都有超越大盤之表現。然本研究樣本期間之中國股市受中美貿易戰、新冠肺炎疫情等因素影響，股市波動較其他期間劇烈，此為本研究之限制。